福証のジョイフル（9942）は狙い目銘柄か？

画像：ジョイフル

要点：東京には3店舗しかなく、その希少価値からレアポケモンが出ることでプレーヤーの聖地となったジョイフル（嘘です）。実は全国で768店舗展開する、ファミリーレストラン業界3位の強者です。この会社、福証なのでほとんど知られていませんが業績回復が著しいです。上期の連結経常利益は前年同期比63.4％増の13.7億円に拡大。通期計画の進捗率は62.5％に達しています。しかも「ごはん処 喜楽や」という新業態を開発し、分社化して拡大を狙っている模様。投資家の間では株主優待ばかりが取り沙汰されますが、実は狙い目銘柄なのでは、という話。

■エリア毎の分社化により、意思決定が素早く行える体制に

　ジョイフルは経営改革に乗り出しているように見えます。2015年12月期の売上高は前期比5.9％増の628億8000万円。経常利益は10.9％減の21億8700万円でした。

　このとき、投資額を抑えた新型直営ジョイフルを31店舗出店。直営10店舗を退店しています。新規投資と退店費用により、利益が抑え込まれた形。

　そんなわけで、予想どおり2016年12月期第2四半期の業績は回復しています。こんな感じ。

▼経常利益

・16年12月期第2四半期　13億7400万円（前期比63.4％増）

・15年12月期第2四半期　8億2400万円（前期比27.7％減）

　通期計画に基いて下期の経常利益を試算すると、前期比38.6％減の8.2億円落ちこむ計算になります。外食は下期の方が利益は伸びる傾向にあります。すなわち、近々上方修正する可能性もあるということですね（今期は1度上方修正していますが）。

　見事に15年12月期で膿を出し切ったように見えます。

　更に昨年10月、エリアごとに分社化して持株会社制に移行しました。目的は地域特性や人材に合わせた意思決定を迅速に行うこと。経営環境的にも安定感が出ます。

　　　　　　　　

画像：ジョイフル

■「ごはん処 喜楽や」は第2の稼ぎ頭になりえるか

　ジョイフルは新業態の「ごはん処 喜楽や」分社化の検討に入ったと9月10日に発表しました。次なる成長戦略にワンコイン定食業態を放り込むわけです。年内に地盤の大分県を中心に5店舗オープンを計画しています。「喜楽や」の特徴はこんな感じ。

▼500円でおかわり自由

　定食の内容はご飯、主菜、副菜、味噌汁、キャベツ、漬物、コーヒー

　ご飯、味噌汁、キャベツ、漬物、コーヒーはおかわり自由

▼24時間365日、いつでも500円

▼社食のようなカフェテリア方式なので、待ち時間がゼロ

▼主菜は「チキン南蛮」「塩サバ」など人気メニューが多い

　どうですか、サラリーマン、学生の味方といったこの充実の内容。なかなかのものだと思います。

画像：ジョイフル

■ワンコイン定食という穴場業態

　つい最近、この記事で安いだけの店はダメだ的なことを書きました。それは基本的に変わらないのですが、未開拓の業態は別だと考えています。

　ワンコインというと牛丼、うどん／そば、カツ丼、天丼などが浮かびます。チェーン系でワンコイン定食を提供しているところが、意外にも見当たらないのですよ。大戸屋、やよい軒、宮本むなしは、メニュー内に500円のものがあったとしても、均一ではないですね。

　そんなわけで、この業態はそこそこ流行るのではないかと思います。不動産価格と人件費を考えると都市部の出店はムリそう。なので、地方のロードサイドから攻めることになるでしょう。ブランドを確立したら、FCで横展開ですね。直営店が薄利だったとしても、FC展開が成長戦略の柱になるかもしれません。

　株価は1100円でほぼ横ばい。PER36倍、PBR2.1倍。どうも買うことに踏ん切りがつかないのは、福証だからですよね、やっぱり。

ザ・リバティ 2016年 10 月号 [雑誌]